对于全球金融市场来说，这是平静的一周。在三年期和十年期国债拍卖进展顺利后，上周对美国国债季度退款的担忧似乎已经消散。

事实上，昨晚 380 亿美元的 10 年期国债拍卖的收益率为 3.99%——也就是说，投资者毕竟准备接受低于 4% 的 10 年期国债收益率来为美国政府赤字提供资金。今天的 230 亿美元 30 年期国债拍卖可能有点棘手。

然而，成功的拍卖和较低的利率波动有利于外汇套利交易的回归。自本周初以来，世界上最受欢迎的套利交易基准 -墨西哥比索/日元- 已上涨约 1.7%。

这些良性状况是否持续将取决于今天公布的美国 7 月消费者物价指数 (CPI)。

回想一下，去年年底发布的疲软消费者物价指数打破了美元十八个月的上涨势头。市场普遍预计今天总体数据和核心数据月环比均为 0.2%，这与通胀接近美联储 2% 的目标一致。

通常我们会说这种结果对美元不利——质疑美联储是否需要在较长时间内将利率维持在 5% 以上的限制性水平。然而，美国活动数据——尤其是劳动力市场和消费数据——强于预期，可能会让美联储保持更长时间的警惕。

最近疲软的 2023 年第二季度就业成本指数发布后的外汇价格走势暗示，通货紧缩可能不足以使美元持续走低。要实现这一目标，我们似乎需要看到美国活动数据疲软（关注今天的失业救济申请）和比中国或欧洲目前提供的更具吸引力的海外投资环境。预计美元指数将继续在 101.80-102.80 区间内交易。

今天其他地方，请留意墨西哥央行政策会议。此前几周巴西和智利的减产幅度超出预期。预计不会有任何变化，但投资者正在寻找今年晚些时候宽松政策的任何迹象。11 月被视为首次降息的热门月份，但 Banxico 宽松周期的市场定价在未来两年已经相当激进，达到 300 个基点以上。然而，比索应该会继续表现良好。

欧元：欧洲通胀粘性

我们最近认为，市场不应如此迅速地否定欧洲央行 9 月后续加息 25 个基点的可能性。市场认为这一结果的概率仅为 35%。荷兰国际集团自己对八个欧洲国家的消费者进行的调查证实，通货膨胀仍然非常棘手。大多数受访者预计通胀将在三年或更长时间内保持高位。

今天欧元/美元将主要取决于美国7月消费者物价指数的公布。短期区间现在明确界定在1.0925（100日移动平均线）和近期高点1.1040之间。我们的观点是，今天的 CPI 共识数据可能不足以触发 1.1040 区域的持续突破。

英镑：房地产市场悲观情绪开始显现

今天早些时候，我们看到了RICS 英国房价数据调查的发布，该调查显示了自 2009 年初以来对英国房价最悲观的情绪。看看这是否会开始更多地增强英国消费者的信心和支出，将会很有趣。我们还预计这将给英国央行周期的定价带来压力，该周期仍将进一步收紧 50 个基点。下周发布的英国盈利数据以及 7 月消费者物价指数将成为这个故事的下一个主要催化剂。

欧元/英镑目前似乎乐于追踪 0.8600-0.8650 的区间。但我们对今年晚些时候 0.88 区域的上行偏见感到满意。

中东欧：CNB 又发出鸽派消息

今天的日历包括捷克共和国 7 月通货膨胀的公布。我们预计整体数字将进一步从同比 9.7% 下降至 8.7%。市场预期为 8.8%，CNB 新预测为 8.9%。波兰和匈牙利此前公布的通胀数据证实，7 月份食品价格环比下降 1.2% 和 1.4%，这意味着捷克共和国的食品价格也出现下降。与此同时，近几个月来核心通胀尤其出人意料地出现下滑。总体而言，我们认为鹰派意外的门槛很高，并且今天捷克共和国有可能出现进一步的下行意外。

在外汇市场，自上周央行会议结束干预制度以来，欧元/捷克克朗出人意料地稳定。人们可能会想，CNB 是否又不再活跃于市场了呢？可用的央行资产负债表数据仅向我们展示了上周的情况。然而，这些数字表明 CNB 活动如预期为零。因此，我们认为今天的通胀数据可能会为市场测试欧元/捷克克朗高于 24.30 开辟道路，并确认央行对克朗走弱的态度没有问题。

在该地区的其他地方，我们很好奇昨天汽油价格上涨近 40% 会产生什么影响。目前，中东欧外汇反应平淡，但无论如何，这对该地区来说不是好消息。美国通胀今天也将发挥作用，而欧元/美元最近几天一直是匈牙利福林和波兰兹罗提的主要推动力。总体而言，我们今天看跌中东欧外汇。