截至2026年1月21日早间，美元指数（DXY）震荡走弱，亚洲时段交投于98.58附近，微跌0.02%，盘中最低98.52，延续1月19日以来的回落态势。美欧贸易摩擦升温与美联储政策预期博弈，成为主导指数波动的核心，多空争夺加剧，短期呈弱势震荡。

本周美元指数承压明显，1月19日从99.30高位回落0.335个基点，收于98.85；1月20日续跌，纽约时段收至98.365，日内最大跌幅超0.8个基点，跌破99关口创近期新低。21日早间，指数在98.5-98.6区间窄幅波动，开盘98.5935，高低点分别为98.609和98.5195，成交量略缩，市场观望情绪浓厚。

美元指数自1月16日触及六周高位99.49后开启回调，反弹高点下移，多头动能衰减。期货数据显示，1月20日美元指数主连合约持仓3.00万手、成交2.56万手，收盘价较前日结算价跌0.82个基点，市场看空情绪升温。

美欧贸易摩擦发酵是美元承压的核心因素之一。美国关税政策表态引发欧盟强烈反制，欧盟周日达成共识，一边通过外交途径阻止关税落地，一边筹备反制措施。法国总统马克龙呼吁动用“贸易火箭筒”机制，或限制美企准入及出口管控，加剧跨大西洋贸易不确定性。

值得关注的是，此次贸易担忧引发的避险情绪未支撑美元，反而因市场担忧其拖累美国经济，导致美元资产吸引力下降，形成反向压制，与传统避险逻辑出现背离。

美联储内部对2026年降息路径的分歧加剧了指数波动。鹰派认为核心PCE通胀2.3%高于目标，劳动力市场仍具韧性（失业率3.7%），主张全年降息不超50个基点且推迟至下半年；鸽派则以制造业PMI三连低于荣枯线为由，呼吁上半年启动降息，全年幅度75-100个基点。

市场预期向鹰派靠拢，CME数据显示3月首次降息概率回落至78.4%，预期推迟至6月，全年降息预期收窄至75个基点内。这一调整虽限制美元跌幅，但叠加贸易扰动，美元难获持续上行动能。

技术面分析：短期趋势偏弱，关键点位面临考验

日线级别看，美元指数运行于50日及20日均线下方，短期弱势明确。RSI指标处于50下方偏空区域，无明显扭转信号，布林带收口挤压，指数在中轨下方整理，短期波动区间97.70-98.50。

关键点位上，下方支撑98.50，跌破或下探98.00及布林下轨96.87；上方阻力99.30-99.50，站稳则缓解下行压力。此外，1月20日K线形成“黄昏之星”形态，强化短期看空信号。

综合来看，美元指数受贸易与政策因素压制，短期弱势震荡难改，中长期受美国经济隐忧、债务压力及资金分流制约，上行空间有限。后续需聚焦三大核心：

是美欧贸易谈判进展，矛盾升级将持续压制美元；二是鲍威尔1月22日讲话，其政策表态将为市场定调；三是美国经济数据，零售销售、通胀等数据将影响降息预期，主导美元短期波动。

摩根士丹利预计美联储年内仅6月、9月各降息一次，限制美元跌幅；花旗提示经济数据走弱或引发降息预期修正，美元存回调压力。投资者需紧盯关键点位，做好风控。